2025. 5. 3주차 매크로뉴스 (반트럼프, 코로나19)

 

환율(5/20 기준)

달러 : 1395.10 , 유로 : 1568.86 , 엔화 : 964.93 , 위안화 : 193.24 , 호주달러/스위스프랑 : 1.87 비트코인 : 148,837,000

달러 인덱스 : 100.31 / 한국 10년물 : 2.7220 / 미국 10년물 : 4.4590 / 독일 10년물 : 2.5900 / 중국 10년물 : 1.6770

 

*지난 주 대비 달러, 유로가 약세를 보인다.

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1. 기준금리

호주 : 20일 기준금리를 3.85%로 0.25% 포인트 인하했다.

RBA는 "인플레 상향 리스크가 저하하지만 국제 정세가 호주 경제를 압박한다는 전망에 따라 기준금리를 낮췄다"고 설명했다.

 

중국 : 20일 예고된 대로 기준금리 역할을 하는 대출우대금리를 중,단기 모두 0.1%포인트씩 인하했다.

 

 

2. 이 정도면 '선거 필승카드' 수준.. 전 세계는 지금 반 트럼프 열풍

루마니아 대통령선거에서 중도-친 유럽 성향 무소속 후보가 도널드 트럼프 미국 대통령의 열렬한 지지자인 민족주의 극우 성향 후보를 상대로 역전승을 거뒀다.

 

최근 캐나다, 호주 총선에 이어 '반 트럼프' 여론 영향으로 극우 성향의 후보가 또 다시 패배했다.

 

3. 무디스, 미국 신용등급 강등.. 108년만에 최고지위 잃어

글로벌 신용평가사 무디스가 108년 만에 미국의 신용등급을 'Aaa'에서 'Aa1'으로 한 단계 떨어뜨리면서, 등급 전망은 기존 '부정적'에서 '안정적'으로 조정했다. 2011년 S&P, 2023년 피치에 이어 무디스마저 미국 신용등급을 내린 것이다.

 

무디스는 "미 정부와 의회의 무책임한 지출이 재정 적자를 키워 왔다. 미국 경제와 금융의 강점을 인정하지만 재정 지표 악화를 완전히 상쇄할 수 없다"고 밝혔다.

 

*S&P는 무려 2011년에 미국 정부의 부채 급증을 이유로 미국 신용등급을 강등했다. 하지만 부채는 그 이후로 계속 증가했다. 그 당시 미국은 막강했다. 국채 금리를 낮추고 싶어하는 트럼프에게 또 이런 시련을 줬다.

 

추가적으로 오건영 선생님의 말씀을 더하자면 트럼프의 경제정책은 관세협상, 규제 완화, 감세 이 세가지가 핵심이다. 하나씩 보면

 

관세는 세수를 늘려 재정 적자를 줄이는 장점과 미국 내 산업을 보호할 수 있는 분위기가 조성된다. 그러나 수입 물가 상승과 다른 국가들과의 신뢰가 깨지는 부작용이 있다. 이로 인해 미국 국채에 대한 수요가 줄면서 국채 금리 상승 압박을 받을 수 있다.

 

감세는 성장을 도모하는데 도움이 되지만 재정 적자를 늘리는 문제가 있다.

성장을 자극하는 감세의 이익을 취하면서 재정 적자가 증가하는 단점을 관세로 커버하는 방법이다.

 

하지만 금리 문제가 남았다. 관세로 인해 물가가 높아지고 감세로 인해 성장이 부각되면서 수요가 팽창하면 물가 부담이 더욱 커질 수 있다. 이를 규제완화로 해결한다.

 

현재 매우 적극적으로 논의 중인 SLR규제 완화를 보면, 시중은행들의 미국 국채 수요를 늘리는 효과와 함께 미국 국채 금리를 안정시키는데 도움을 줄 수 있다. 그리고 이외에도 각종 산업에 대한 규제 완화는 감세처럼 실물 경제에 활력을 불어넣을 수 있다.

 

오건영 선생님은 이 작전이 완벽하게 성공할 수 있을 것인가에 의문을 가지고 있다. 앞서 본 뉴스처럼 다른 국가에서는 반 트럼프 대통령이 나오고 있다. 감세와 규제 완화는 신용등급 강등으로 인해 눈치를 보게 됐다.

 

4. 미국채 사라.. 미국 대형은행 자본규제완화할 듯

규제 당국이 향후 몇 달 안에 보완적 레버리지 비율(SLR)을 줄일 예정이라고 밝혔다.

 

SLR은 자신의 리스크 가중치를 적용하지 않고 은행들이 보유한 자산에 똑같은 자본 요건을 요구하는 규제다. 이는 미국 국채가 위험자산과 동일하게 취급된다는 뜻이다.

 

규제 당국이 고려하는 또 다른 방안은 국채와 중앙은행 예금과 같은 저위험 자산을 레버리지 비율 계산에서 제외하는 것이다.

 

다만 이 경우, 바젤 3의 일관성이 훼손될 수 밖에 없으며 유럽이나 영국 은행 역시 같은 요구를 할 수 밖에 없다.

 

*SLR 비율을 조정하는 것은 잘 모르겠지만 미 국채를 안전 자산으로 보게 된다면 미국 은행들은 미국채를 마음껏 살 수 있다. 그러면 금리도 낮아지고 모두가 행복할 것이다.

 

그러나 미국채가 이제 안전자산으로 인식하는지 모르겠다. 당분간 다시 미국의 패권을 유지할 수 있지만 SVB 파산 사태처럼 미국 은행이 미국채로 인해 도미노 파산을 하게 된다면..?

 

5. 태국서도 코로나19 재확산

중화권에서 최근 코로나19가 재확산하는 가운데 태국에서도 확진자가 급증하고 있다.

 

태국 질병통제국은 이달 11~17일 코로나19 확진자가 3만 3030명으로 두 배 이상 늘었다고 밝혔다.

 

최근 홍콩에서 한 달간 사망자가 30명가량 나왔고, 확진 비율은 1년 만에 최고치인 13.66%로 증가했다.

 

중국 본토와 싱가포르도 확진자가 크게 늘었다.

 

*코로나19가 또...